Almanya’da Ağustos Enflasyonu ve Tahvil Getirileri Yükseliyor

Almanya’nın çeşitli eyaletlerinde ağustos ayı enflasyon verileri yükseliş gösterdi. Eyalet bazındaki öncü veriler, ülke genelinde enflasyonun bu ay artış eğiliminde olduğunu işaret ediyor.

Bavyera’da enflasyon temmuzdaki %2,8’den %2,9’a çıktı. Kuzey Ren-Vestfalya ile Aşağı Saksonya’da oranlar %2,7’den %2,9’a; Baden-Württemberg’de ise %2,5’ten %2,6’ya yükseldi.

Ulusal ve bölgesel beklentiler

Hükümet tahminleri İran’daki çatışmanın enerji ve hammadde fiyatlarını yukarı çekmesi nedeniyle, Alman hükümeti bu yıl enflasyonun %2,7’ye, 2027’de ise %2,8’e hızlanmasını bekliyor. Reuters anketine katılan ekonomistler de AB uyumlu ulusal enflasyonun temmuzdaki %2,8’den ağustosta %3,1’e çıkacağını öngörüyor.

Ülke geneline ilişkin kesin veriler günün ilerleyen saatlerinde açıklanacak. Ayrıca, Salı günü duyurulacak Avro Bölgesi enflasyon tahmini, bölge genelinin ağustosta %2,9’dan %3,3’e yükseleceğini gösteriyor.

Piyasa tepkileri ve merkez bankası beklentileri

Reuters kaynaklarına göre Avrupa Merkez Bankası (AMB) yetkilileri, İran kaynaklı etkileri sınırlamak amacıyla eylül toplantısında faiz artırımı yapmaya hazır görünüyor; ancak sonrasında daha fazla sıkılaşma sinyali verme konusunda temkinli yaklaşıyorlar.

Petrol fiyatlarındaki artış ve ABD merkez bankası yetkililerinin enflasyon yüksek kalırsa faiz artışı mesajları, Alman devlet tahvili getirilerini yılların zirvesine taşıdı. Brent ham petrol vadeli işlem fiyatı son olarak 89,80 dolara kadar yükseldi.

Tahvil getirileri ve piyasa durumu

Almanya’nın iki yıllık tahvil getirisi seans içinde %2,9014 ile Temmuz 2024’ten bu yana en yüksek seviyesini gördüktan sonra %2,89 seviyesine geriledi. 10 yıllık tahvil getirisi ise %3,2903 ile Mayıs 2011’den bu yana en yüksek düzeyi test etti ve şu anda %3,28 civarında bulunuyor.

ABD Hazine tahvillerindeki dalgalanma da küresel getirileri etkiledi: ABD iki yıllıkları cuma yükseldi, fakat pazartesi erken Londra işlemlerinde bir miktar geri çekildi. Gösterge 10 yıllık ise küçük oynaklıklar gösterdi.

Analist yorumları ve para politikası beklentileri

Commerzbank Faiz Stratejisti Rainer Guntermann, Reuters’a yaptığı değerlendirmede, genel olarak tahvil getirilerinin ABD Hazine kaynaklı ters rüzgarlara tamamen direnemeyeceğini, ancak piyasanın bir sonraki AMB faiz artışına iyi hazırlandığını belirtti. Ay sonu nakit akışlarının kısa vadede rahatlama sağlayabileceğini de ekledi.

Piyasalar mevduat faizinin aralık ayına kadar yaklaşık %2,70 seviyesine gelmesini fiyatlarken, eylül ayındaki beklenen artış sonrası ikinci bir faiz artırımının olasılığını %80 civarında hesaplıyor. Yatırımcı tahminleri 2027 sonuna doğru faizlerin %3’e yaklaşabileceğini gösteriyor.

UBS Global Wealth Management Yatırım Direktörü Mark Haefele ise çekirdek enflasyondaki istikrarlı seyrin Fed’in bu yıl faizleri sabit tutmasına olanak verebileceğini; buna karşın eylül ayında faiz artırımı riskinin yükseldiğini belirtti.

Fransa ve getiri farkları

Fransa’nın borçlanma maliyetleri kamu maliyesi kaygıları ve sıkı bütçe süreci öncesinde uzun sürelerin en yüksek seviyelerine yakın seyrediyor; Fransa 10 yıllığı %4,1284 seviyesinde bulunuyor. Gösterge Alman tahvili ile Fransa tahvili arasındaki getiri farkı ise geçen haftaki zirvenin ardından 84,30 baz puan civarında kaydedildi.

• Öne çıkan riskler: İran kaynaklı jeopolitik gerilimler, petrol fiyatlarındaki yükseliş ve küresel merkez bankası mesajları.
• Piyasa göstergesi: Tahvil getirilerindeki hızlı yükseliş ve mevduat faizi beklentilerindeki artış.